Inflacion, precios y mercados
El principal determinante de la inflación de largo plazo es el crecimiento de la cantidad de dinero; sin embargo, la historia es más compleja en el corto plazo, por lo que hay que ser cauto a la hora de sacar conclusiones o hacer recomendaciones de política. La demanda agregada, incluyendo la política monetaria y fiscal, tiene ciertamente un efecto en la inflación, pero también son muy relevantes los cambios en precios específicos y su dinámica. En las condiciones actuales, esta distinción lleva a poner más énfasis en la flexibilidad de los mercados que en frenar la demanda agregada.Después del alza del petróleo a comienzos de los '70, Milton Friedman, inspirador de muchos de nuestros economistas, sostenía que era esencial distinguir entre cambios de precios relativos y cambios en el nivel de precios. El aumento de un precio específico -decía- hace que los compradores gasten más en él y menos en otros ítems, cuyos precios bajarán o aumentarán más lentamente, por lo que, en su opinión, el nivel de precios promedio no debería ser afectado considerablemente por cambios en los precios relativos. En esta lógica la inflación se debe a cambios en la demanda agregada.Los avances en la teoría económica mostraron que los supuestos del análisis de Friedman no se cumplen en la realidad, por lo que aplicar la misma receta de frenar la demanda en todos los casos es un error. Una gran lección de la estanflación de los '70 es que los precios nominales no son perfectamente flexibles. Las rigideces tienen diversos orígenes, como asimetrías entre la velocidad de las alzas y de las bajas, ajustes más rápidos cuando los cambios son mayores y más lentos cuando las variaciones deseadas son pequeñas, rubros con precios rígidos y salarios que se demoran demasiado en reaccionar ante los cambios en la demanda. Cuando ocurren estos hechos, un cambio de precio relativo no será compensado por ajustes nominales de otros valores, sino que elevará el nivel de precios promedio, lo que inevitablemente se reflejará en una mayor inflación durante la transición.La condición de éxito es volver al producto de tendencia con estabilidad de precios en el menor tiempo posible y evitando costos excesivos en inflación y actividad, para lo cual deben cumplirse tres condiciones: (1)crecer algo menos que el producto potencial por un tiempo, (2)mantener en línea las expectativas inflacionarias y(3) que los salarios reales aumenten en línea con la productividad.…................................................................................................................................lo relevante para la inflación es la demanda agregada y no la demanda interna.
El principal determinante de la inflación de largo plazo es el crecimiento de la cantidad de dinero; sin embargo, la historia es más compleja en el corto plazo, por lo que hay que ser cauto a la hora de sacar conclusiones o hacer recomendaciones de política. La demanda agregada, incluyendo la política monetaria y fiscal, tiene ciertamente un efecto en la inflación, pero también son muy relevantes los cambios en precios específicos y su dinámica. En las condiciones actuales, esta distinción lleva a poner más énfasis en la flexibilidad de los mercados que en frenar la demanda agregada.Después del alza del petróleo a comienzos de los '70, Milton Friedman, inspirador de muchos de nuestros economistas, sostenía que era esencial distinguir entre cambios de precios relativos y cambios en el nivel de precios. El aumento de un precio específico -decía- hace que los compradores gasten más en él y menos en otros ítems, cuyos precios bajarán o aumentarán más lentamente, por lo que, en su opinión, el nivel de precios promedio no debería ser afectado considerablemente por cambios en los precios relativos. En esta lógica la inflación se debe a cambios en la demanda agregada.Los avances en la teoría económica mostraron que los supuestos del análisis de Friedman no se cumplen en la realidad, por lo que aplicar la misma receta de frenar la demanda en todos los casos es un error. Una gran lección de la estanflación de los '70 es que los precios nominales no son perfectamente flexibles. Las rigideces tienen diversos orígenes, como asimetrías entre la velocidad de las alzas y de las bajas, ajustes más rápidos cuando los cambios son mayores y más lentos cuando las variaciones deseadas son pequeñas, rubros con precios rígidos y salarios que se demoran demasiado en reaccionar ante los cambios en la demanda. Cuando ocurren estos hechos, un cambio de precio relativo no será compensado por ajustes nominales de otros valores, sino que elevará el nivel de precios promedio, lo que inevitablemente se reflejará en una mayor inflación durante la transición.La condición de éxito es volver al producto de tendencia con estabilidad de precios en el menor tiempo posible y evitando costos excesivos en inflación y actividad, para lo cual deben cumplirse tres condiciones: (1)crecer algo menos que el producto potencial por un tiempo, (2)mantener en línea las expectativas inflacionarias y(3) que los salarios reales aumenten en línea con la productividad.…................................................................................................................................lo relevante para la inflación es la demanda agregada y no la demanda interna.
No hay comentarios:
Publicar un comentario